快递价格战打完了？中通 9%、韵达 27%、圆通 18%

义乌是全国快递行业的重要“产粮区”，一直是各大快递企业价格竞争的主要战场之一。不过今年4月浙江专门出台政策，对快递企业价格战进行监管，无疑是快递行业的大事件。
据浙江新闻，4月22日，浙江省政府第70次常务会议审议通过了《浙江省快递业促进条例(草案)》，后续将以法规案形式提请省人大常委会审议。在快递经营管理方面，草案从七方面做了规定，其中包括快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务。
此外4月9日，在价格战最激烈的义乌，当地邮政管理局以“低价倾销”原因要求百世快递、极兔速递整改，并停运部分分拨中心。
短期价格战有缓和 义乌地区价格平稳
券商分析认为，浙江的整改措施将在短期内令过度价格竞争有所缓和，长期来看利好行业发展。
东兴证券认为，从行业发展的长期趋势考虑，降成本与提质量并重才是行业健康的发展道路。草案的出台主要是为了避免局部地区掉入过度价格竞争的囚徒困境。
从收入上看，价格竞争整体来看依旧激烈，但近期可以看到缓和的趋势。4月行业进入休整阶段，价格策略整体较为温和，单件收入同比降幅明显收窄，环比小幅下降。
我们预计随着政策的规范以及整改力度的加大，短期行业价格竞争将有所缓和，通达系各公司的业绩都会受益于局部地区的价格回升;长期来看，配送时效性与稳定性处于优势的公司将持续受益于政策的出台。
安信证券认为，草案遏制了部分市场的无序价格竞争，义乌地区价格企稳;另外浙江的价格政策带来局部确定性改善，同时也是积极信号，全行业的价格拐点仍需观察，重点关注其他产粮区的价格走势。
草案对行业价格竞争有一定缓解作用，尤其遏止了部分市场的无序价格竞争。近年来，快递行业的价格竞争愈演愈烈，快递员派费下降、网点经营难度加大，本次监管层面加强对行业的价格监督，意图引导行业有序发展，遏止不当竞争，化解快递行业重大经营风险及社会风险，考虑到浙江为全国重要“产粮区”，对当前的行业价格竞争有一定缓解作用。价格政策之后，义乌价格企稳，预计今年义乌地区价格将继续平稳。根据国家邮政局披露数据，2021 年4 月份义乌件量增速 20%，增速环比回落 40pts，义乌产粮区件量增速放缓一方面由于去年基数较高，另一方面或由于部分价格敏感性较高的商家外流。价格端，4 月义乌快递单价 2.76 元，同比-15%，环比+0.46%，价格出现企稳迹象。我们认为义乌邮管局监管严厉，今年随着旺季的逐步到来，总体价格将保持平稳。浙江的价格政策带来局部确定性改善，全行业的价格拐点仍需观察，重点关注其他产粮区的价格走势。浙江局对快递低价倾销监管决心较强，对华东产粮区价格起到稳定作用。放眼全国，快递行业愈发重视基层快递员保障以及经营风险管控，但是市场竞争激烈仍反映行业整体供给过剩。我们仍需重点观察政策走向以及其他产粮区价格状况。以全国第二大产粮区广州为例，4 月广州件量增速 37%，增速环比回落 22pts，快递单价 8.52 元，同比-7%，环比+4.13%，总体价格稳定。
价格战打完了吗?
总体看来，券商认为浙江监管措施的出台对行业来说是一个积极信号。
东兴证券认为，后续行业集中度将进入震荡回升的通道。
一方面，3 月 CR8 数据环比明显回升时是一个比较正面的信号，是价格战开始缓和的外在表现。另一方面，4 月CR8 环比基本持平，符合预期，也印证了价格战缓和的推论。
安信证券认为，义乌地区件量行业占比约11%，价格企稳对行业盈利改善具有促进作用;此外，随着价格竞争缓解，快递企业总部有望释放盈利弹性。
根据国家邮政局披露数据，2020 年金华(义乌市)快递件量 90.1 亿件，同比+52.1%，占全行业件量比例 10.8%。根据快递企业披露数据，2020 年华东区域营收占比：韵达 59.5%、申通 44.2%、圆通 42.3%，若义乌价格企稳影响至周边地区乃至华东区域，对行业盈利改善具有促进作用。
图片来源：安信证券根据我们的调研情况，义乌快递终端揽件价格(0.3 公斤以内)从之前的 1 元/票左右恢复至 1.4-1.8 元/票(不同快递品牌价格分层)，平均提升 0.6 元/票。终端揽件价格的回升一定程度上缓解加盟网点经营压力，同时也可降低总部补贴。根据我们的中性假设，总部对义乌补贴平均减少 0.3 元/票，对应通达系利润弹性：中通 9%、韵达 27%、圆通 18%。